Dans une évaluation publiée jeudi, Fitch souligne que ces atouts confèrent au Maroc un « profil d’endettement relativement favorable », mais qu’ils sont pondérés par des indicateurs de développement et de gouvernance comparativement faibles, une dette publique élevée et la vulnérabilité de l’économie aux aléas climatiques.
L’agence prévoit un ralentissement économique, passant de 4,9 % en 2025 à 4 % en 2026, avant de se stabiliser à une moyenne de 4,2 % en 2027 et 2028. La hausse des coûts de l’énergie et du transport, liée à la crise du détroit d’Ormuz, ainsi que le ralentissement de la demande européenne, devraient affecter l’activité. Cependant, des précipitations favorables, une bonne campagne agricole et la poursuite des investissements dans les infrastructures, l’industrie et le tourisme devraient partiellement atténuer ces pressions.
Le déficit budgétaire du Maroc devrait se creuser, passant de 3,5 % du PIB en 2025 à 4 % en 2026, en raison de l’augmentation des subventions au butane, du maintien de l’aide aux opérateurs de transport et des transferts supplémentaires à l’office national de l’électricité et de l’eau. Fitch prévoit ensuite une réduction à 3,4 % en moyenne en 2027-2028, à mesure que les prix de l’énergie se normaliseront.
La dette publique devrait rester proche de 67 % du PIB jusqu’en 2028, un niveau nettement supérieur à la médiane de 51 % de la catégorie BB. Les risques sont cependant atténués grâce à de longues maturités, des taux d’intérêt fixes et l’accès du Maroc à des financements concessionnels.
Fitch a également souligné l’ampleur des dépenses d’infrastructures engagées pour la Coupe du monde 2030. Bien que la plupart des projets soient financés par des entreprises publiques, des partenariats public-privé et d’autres structures hors budget, l’agence met en garde contre les risques potentiels liés aux dépassements de coûts et aux engagements conditionnels.
Les réserves de change atteignaient 48 milliards de dollars à la fin de 2025, tandis qu’une ligne de crédit modulable du FMI de 4,5 milliards de dollars offre une protection supplémentaire face aux chocs extérieurs.
À l’approche des élections législatives prévues en septembre 2026, Fitch ne prévoit pas de changement notable de politique économique. L’agence avertit toutefois que le mécontentement social concernant les priorités de dépenses pourrait accroître la pression en faveur d’une hausse des dépenses publiques.
