« En mai 2026, le Maroc concrétise une sortie sur le marché international à travers une levée souveraine en Euro de 2,25 milliards. Cette opération atteste de la capacité du Royaume à mobiliser des ressources longues en devises dans un contexte international marqué par la montée des risques géopolitiques, des Taux longs relativement élevés et une sélectivité accrue des bailleurs de fonds», souligne AGR dans Research Report – Fixed Income.
Cette nouvelle émission s’inscrit dans la diversification des sources de financement du Trésor, amorcée depuis 2023. Après l’émission en Euro de mars 2025, le Maroc renforce son exposition sur cette devise. Dans ce sens, AGR met en avant cinq enseignements, dont la capacité du Maroc à maintenir un accès privilégié aux marchés internationaux de la dette.
L’opération permet au royaume de figurer parmi les dix plus importantes émissions souveraines en euro réalisées en 2026. Les spreads de taux adossés au « risque-Maroc » ressortent meilleurs que prévu, soit 170 points de base (pbs) pour la maturité 8 ans (contre 200 pbs) et 200 pbs pour la maturité 12 ans (contre 230 pbs).
Malgré un environnement international marqué par les tensions au Moyen-Orient, la détente graduelle des politiques monétaires en Zone Euro a créé une fenêtre favorable. Par ailleurs, la confiance des investisseurs repose sur la solidité des fondamentaux macroéconomiques du Maroc, avec des réserves de change estimées à 473 MMDH en 2026, soit l’équivalent de 5,7 mois d’importations. Ce constat est confirmé par l’amélioration des perspectives des agences de notation à l’image de la récupération par le Maroc de son statut Investment Grade de la part de S&P. Le poids de la dette extérieure dans la dette globale du Trésor est maîtrisé à 27%, ce qui permet une marge de manœuvre pour recourir davantage au marché extérieur.
